엔비디아 다음은 ‘빛과 로봇’? 패브리넷·테라다인, 월가가 놓친 반전

(After Nvidia, Light and Robots? The Wall Street Blind Spot in Fabrinet and Teradyne)

S&P500 지수가 사상 최고치에서 불과 2.5% 정도 아래에 있다는 뉴스를 보고 계좌를 열었는데, 정작 내 포트폴리오는 하락장 한가운데 있는 것 같다고 느끼셨나요? 그 느낌은 틀리지 않았습니다. 오늘 생생 미국 주식 라디오가 정리한 핵심은 엔비디아 다음 주자로 주목할 만한 ‘빛과 로봇’, 즉 패브리넷과 테라다인을 중심으로 한 저평가 혁신주 5선입니다. 지수는 오르는데 대부분의 종목은 소외된 지금, 이미 오를 대로 오른 빅테크를 뒤늦게 쫓는 대신 어디에서 기회를 찾아야 하는지 살펴보겠습니다.

이번 분석은 미국의 혁신 기업 투자 전문가 매트 맥콜(Matt McCall)의 심층 리포트를 바탕으로 합니다. 맥콜은 2009년 금융위기 바닥에서 2달러짜리 AMD를 골라낸 이력으로 잘 알려진 인물입니다. 그는 지금의 자본 쏠림이 오히려 매우 드문 기회를 만들었다고 봅니다. 매출이 매년 30~40%씩 성장하는 기업조차 주가수익비율(PER) 20 이하에 거래되는, 말 그대로 “성장주가 가치주의 가격표를 달고 있는” 상황이라는 것이죠.

오늘 다룰 종목은 다섯 개입니다. AI 데이터센터의 광학 인프라를 만드는 패브리넷(Fabrinet), 양자 컴퓨팅용 극저온 테스트 장비를 만드는 폼팩터(FormFactor), 협동로봇으로 체질을 바꾸고 있는 테라다인(Teradyne), 드론·무인기 방산 기업 크레이토스 디펜스(Kratos Defense), 그리고 혈액 검사 한 번으로 50가지 이상의 암을 조기에 찾아내는 그레일(GRAIL)입니다. 다섯 기업 모두 차트는 붉게 망가졌지만 펀더멘털과 성장 스토리는 훼손되지 않았다는 공통점이 있습니다. 밤잠 설치며 나스닥과 미증시 시황을 지켜보시는 개인 투자자분들을 위해 하나씩 자세히 풀어보겠습니다.

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S&P500 사상 최고치의 착시: 왜 내 계좌만 하락장일까?

겉으로 보이는 미국 주식 시장은 흠잡을 데 없는 강세장입니다. S&P500 지수가 사상 최고치에서 약 2.5% 아래에 머물러 있으니까요. 그런데 지수 안을 들여다보면 전혀 다른 풍경이 펼쳐집니다. 맥콜의 분석에 따르면 S&P500 기업의 약 40%가 50일 이동평균선 아래에서 거래되고 있습니다. 50일선은 단기 추세를 가늠하는 대표 지표입니다. 이 선 아래에 있다는 것은 해당 종목이 최근 두 달 남짓 하락 추세에 있다는 뜻이죠. 지수로 보면 강세장인데, 구성 종목 열 개 중 네 개는 단기 약세장에 있는 셈입니다.

이런 모순이 생긴 이유는 시가총액 가중 방식에 있습니다. 엔비디아나 아마존 같은 극소수 거대 기술 기업으로 자본이 블랙홀처럼 빨려 들어가면서, 이들의 시가총액이 지수를 사실상 혼자 끌어올리고 있습니다. 이른바 ‘매그니피센트 7’이 지수를 떠받치는 동안 나머지 대다수 종목은 소외되고 있는 구조입니다.

그래서 포트폴리오를 매그니피센트 7으로 채우지 않은 투자자라면, 올해 수익률이 시장 평균을 크게 밑돌 수밖에 없습니다. 이것은 투자 실력이 부족해서가 아니라 시장 구조 때문에 생기는 현상입니다. 이 사실을 먼저 이해하면 “내가 뭘 잘못했지?”라는 자책에서 벗어나 “이 구조 속에서 어떤 기회가 생겼을까?”라는 질문으로 시선을 옮길 수 있습니다.

성장주가 가치주의 가격표를 달다: PER 20 이하 고성장 기업

보통 고성장주를 사려면 높은 프리미엄을 내야 합니다. 시장은 미래 이익을 미리 반영하기 때문에 매출이 빠르게 느는 기업일수록 PER이 높게 형성되는 게 상식입니다. 그런데 시장의 스포트라이트가 몇몇 거대 기업에만 쏠리면서 이 상식이 깨졌습니다. 맥콜은 매출이 매년 30~40%씩 성장하는데도 PER 20 이하에 거래되는 기업들이 나타났다고 지적합니다.

이것이 오늘 이야기할 저평가 혁신주의 출발점입니다. 세상을 바꿀 기술을 가진 기업이 단지 시장의 관심 밖에 있다는 이유로 방치되어 있는 상황이죠. 물론 PER이 낮다고 무조건 좋은 것은 아닙니다. 이익이 꺾일 것이라는 시장의 우려가 반영된 경우도 있으니까요. 그래서 핵심은 “차트는 망가졌지만 펀더멘털은 살아 있는 기업”을 가려내는 일입니다.

2009년 앤드류 잭슨 포트폴리오와 ‘2달러 AMD’의 교훈

맥콜이 망가진 차트 속에서 기회를 찾는 능력을 보여준 대표 사례는 2009년 3월입니다. 당시 S&P 지수는 666이라는 역사적인 저점을 찍었고, 전 세계 금융 시스템이 무너질 것이라는 공포가 극에 달했습니다. 이때 맥콜은 20달러 지폐에 그려진 인물의 이름을 딴 ‘앤드류 잭슨 포트폴리오’를 만들었습니다. 20달러 이하로 폭락한 주식들을 골라 담은 포트폴리오였죠.

그 시기에는 맹목적인 공포가 시장을 지배했습니다. 파산 직전의 기업과 일시적으로 가격만 폭락한 우량 기업이 한꺼번에 버려지고 있었습니다. 실제로 그 포트폴리오에는 제너럴 모터스(GM)나 코닥처럼 결국 파산한 기업도 들어 있었습니다. 모든 종목이 성공한 것은 아니라는 점을 솔직하게 짚고 넘어갈 필요가 있습니다.

하지만 그 안에는 당시 단돈 2달러에 거래되던 AMD가 있었습니다. 사람들은 컴퓨터 수요가 끝났다고 생각했지만, AMD는 지금 1조 달러 규모를 넘나드는 거대 기업이 되었습니다. 맥콜은 비트코인이 600달러일 때 추천한 이력도 있습니다. 이 사례가 주는 교훈은 분명합니다. 가장 큰 기회는 주가 차트가 완전히 붉게 물들었지만 기업이 쌓고 있는 미래의 뼈대는 훼손되지 않았을 때 찾아온다는 것입니다.

GM·코닥과 AMD의 차이에서 실전 교훈도 얻을 수 있습니다. 하락장에서 ‘싸 보이는’ 종목을 고를 때는 주가가 아니라 사업의 생존 가능성과 미래 수요를 먼저 따져야 합니다. 그리고 한 종목에 집중하기보다 여러 후보에 나눠 담아, 일부가 실패해도 성공한 종목이 전체 수익을 이끌 수 있게 설계해야 합니다. 그렇다면 지금 ‘제2의 2달러 AMD’가 될 수 있는, 대중의 관심에서 멀어진 다음 단계의 기술 인프라는 무엇일까요?

엔비디아 다음은 ‘빛’: 데이터센터 신경망 패브리넷

아무리 뛰어난 AI 소프트웨어도 물리적인 인프라가 없으면 돌아가지 않습니다. 우리가 챗GPT를 쓸 때 가상의 클라우드에서 마법처럼 답이 나오는 것 같지만, 실제로는 거대한 데이터센터 안에서 수만 개의 GPU가 끊임없이 데이터를 주고받습니다. 엔비디아가 ‘두뇌’를 만들었다면, 이제는 그 두뇌들을 잇는 ‘신경’을 만드는 기업에 주목할 차례입니다.

패브리넷은 약 130억 달러 규모의 기업으로, 데이터센터의 신경망 역할을 한다고 볼 수 있습니다. 기존 데이터센터는 주로 구리선으로 데이터를 주고받았습니다. 그런데 AI 연산은 데이터 양이 워낙 방대해서 구리선으로는 속도에 한계가 오고 열도 엄청나게 납니다. 이 회사는 구리선을 빛의 속도로 데이터를 보내는 포토닉스(광학 기술)로 바꾸는 핵심 장비를 만듭니다.

빛으로 데이터를 보내면 발열이 줄고 속도는 크게 빨라집니다. AI 모델이 커질수록 GPU끼리 주고받는 데이터도 늘어나기 때문에, 광학 연결은 선택이 아니라 필수가 되어 가고 있습니다. 맥콜은 패브리넷을 인터넷 초창기에 네트워크의 뼈대를 만들었던 시스코(Cisco)와 같은 역할을 하는 기업으로 봅니다.

AI 거품론에 대한 반론: 지금은 1999년이 아니라 1995년

물론 반론도 있습니다. AI 거품론 기사가 쏟아지고, 빅테크가 데이터센터 건설을 멈출 수 있다는 두려움도 큽니다. 맥콜은 이에 대해 1995년과 1999년을 비교합니다. 1995년쯤 유력 언론들은 인터넷이 이메일 몇 통 보내다 끝날 유행이라고 했습니다. 하지만 인터넷이 끝났다고 하던 1995년부터 1999년까지 인프라가 깔리면서 S&P 지수는 매년 20%씩 상승했습니다.

맥콜의 결론은 지금이 거품이 터지는 1999년이 아니라 인프라를 한창 구축하는 1995년에 가깝다는 것입니다. 여기에 국가 차원의 논리도 더해집니다. 미국이나 중국 정부가 단기적인 AI 거품론 때문에 자국 데이터 인프라 투자를 멈출 가능성은 낮습니다. 패권 경쟁에서 뒤처지는 순간 국가 안보가 위태로워지기 때문에, 인프라 투자는 선택이 아니라 필연이라는 시각입니다. 인프라를 까는 시기에 가장 먼저 수혜를 받는 것은 그 인프라의 부품과 장비를 만드는 기업들입니다.

양자 컴퓨팅 골드러시의 곡괭이: 폼팩터

데이터를 빛의 속도로 보내게 되면, 그다음에는 연산 능력 자체의 한계, 즉 실리콘 칩의 물리적 한계에 부딪힙니다. 그래서 양자 컴퓨팅 경쟁이 치열합니다. 구글이나 아이온큐 같은 기업들이 막대한 투자를 하고 있지만, 누가 이길지 맞추기는 매우 어렵습니다. 여기서 등장하는 기업이 약 80억 달러 규모의 반도체 테스트 기업 폼팩터입니다.

양자 컴퓨터가 작동하려면 큐비트가 안정적으로 유지되어야 하는데, 미세한 열이나 진동에도 오류가 납니다. 그래서 절대영도에 가까운 극저온 테스트가 꼭 필요합니다. 폼팩터는 전 세계에서 이런 극저온 테스트 장비를 만들 수 있는 몇 안 되는 과점 기업입니다. 골드러시 시대에 금을 캐러 가는 대신 금 캐는 모든 사람에게 곡괭이를 파는 전략인 셈이죠. 구글이 이기든 다른 누가 이기든, 이 회사 장비를 써야 합니다.

더 중요한 점은 폼팩터가 이미 수익을 내는 기업이라는 것입니다. 양자 컴퓨팅 테마주는 매출 없이 기대감만으로 고평가된 경우가 많습니다. 반면 폼팩터는 본업인 반도체 테스트 장비로 돈을 잘 벌고 있고, PER 20대 초반에 전년 대비 20% 성장을 보여주고 있습니다.

안정적인 반도체 가치주를 샀는데 미래의 양자 컴퓨팅 티켓이 보너스로 따라오는 구조라, 하방이 비교적 단단하다는 평가입니다. 양자 컴퓨팅에 관심은 있지만 매출 없는 테마주가 부담스러운 투자자라면, 이런 ‘이미 돈을 버는 곡괭이 기업’부터 살펴보는 것이 현실적인 접근입니다.

엔비디아 다음은 ‘로봇’: 월가가 놓친 테라다인의 반전

인프라와 테스트 장비가 보이지 않는 곳에서 세상을 지탱한다면, 이제는 우리 눈앞에서 물리적으로 움직이는 기술로 시선을 돌릴 차례입니다. 테라다인은 약 500억 달러 규모로 오늘 다룬 기업 중 가장 큽니다. 원래는 반도체 테스트 장비 기업이고, 그 본업만으로도 올해 61%, 2026년에는 전년 대비 130%의 수익 성장이 예상된다는 것이 맥콜 자료의 분석입니다.

그런데 주가는 고점 대비 꽤 하락해 다중 바닥을 만든 상태입니다. 실적이 이렇게 좋은데 차트가 망가진 이유는, 월가와 시장이 테라다인을 흔한 반도체 사이클 주식으로만 보기 때문입니다. 반도체 업황이 꺾일 수 있다는 우려가 주가를 누르고 있는 거죠. 하지만 맥콜은 이 기업의 진짜 파괴력이 반도체를 넘어선 차세대 로봇공학 부문에 있다고 봅니다. 시장이 놓치고 있는 ‘반전 포인트’가 바로 여기에 있습니다.

테라다인의 로봇은 기존의 크고 위험한 산업용 로봇팔이 아니라 코봇(협동로봇)입니다. 시각 센서와 AI를 달고 인간 근로자 바로 옆에서 안전하게 함께 일합니다. GM 공장 같은 곳에서 많이 쓰이고 있고, 이 로봇 사업의 성장 속도가 반도체 부문을 압도하고 있다고 합니다. 돈 잘 버는 반도체 주식을 샀더니 폭발적으로 성장하는 로봇 사업부가 거의 덤으로 따라오는 구조로, 앞서 본 폼팩터와 비슷합니다.

맥콜은 테라다인을 반도체 기업 마벨(Marvell)의 성장 사례에 비유합니다. 마벨이 조용히 500억 달러에서 1조 달러 기업으로 커졌던 것처럼, 테라다인도 가상 세계의 AI가 현실의 공장을 바꾸는 흐름의 수혜를 고스란히 받을 수 있다는 시각입니다. 다만 반도체 업황 둔화가 실제로 나타나면 단기 주가 부담은 커질 수 있으니, 분기 실적에서 로봇 부문 성장률을 꾸준히 확인하는 것이 좋습니다.

국방 예산 1.5조 달러의 수혜: 크레이토스 디펜스

방위산업 투자에 심리적 불편함을 느끼는 분도 계실 겁니다. 충분히 이해할 수 있는 감정입니다. 여기서는 특정 정치적 입장과 관계없이, 자료에 나온 지정학적 현실과 포트폴리오 측면의 객관적 사실만 정리하겠습니다. 거대한 드론 떼가 목표물을 타격하는 장면은 이제 공상과학이 아니라 현대전의 실제 모습이 되고 있습니다.

맥콜의 자료에 따르면 미국 국방 예산은 1조 달러에서 1.5조 달러로 급증하고 있고, 그중 예산이 가장 빠르게 늘어나는 분야가 드론과 무인기 시스템입니다. 약 75억 달러 규모의 크레이토스는 록히드 마틴, 레이시온 같은 거대 방산 기업과 경쟁하면서도 핵심 계약을 따내고 있다는 평가입니다.

문제는 차트입니다. 크레이토스는 고점 대비 거의 70% 하락한 상태입니다. “그럴 바엔 드론·방산 ETF를 사는 게 낫지 않나?”라는 질문이 자연스럽게 나옵니다. 맥콜의 답은 다릅니다. 신흥 기술이 막 도약하는 초기에 ETF를 사면, 테마 이름만 달고 있는 부실 기업까지 함께 사게 된다는 것입니다.

그래서 맥콜은 크레이토스처럼 확실하게 유망한 개별 기업 3~4곳에 나눠 투자하는 편이 더 정교하고 안전하다고 봅니다. 차트가 망가진 지금이 오히려 낮은 가격에 담을 기회라는 시각이죠. 다만 70% 하락한 종목은 반등 과정에서도 변동성이 크기 때문에, 한 번에 사기보다 여러 번 나눠 들어가는 것이 바람직합니다.

피 한 방울로 50가지 암: 헬스케어 게임 체인저 그레일

로봇과 드론이 국가와 산업을 지킨다면, 마지막 테마는 인간의 생명을 지키는 기술입니다. 그레일은 약 50억~80억 달러로 평가받는 생명공학 기업으로, 암을 조기에 진단하는 갤러리(Galleri) 테스트를 개발했습니다.

50세 이상이 매년 정기검진을 받을 때 혈액만 뽑으면 50가지 이상의 암을 초기 단계에서 발견할 수 있다고 상상해 보세요. 의학의 패러다임이 치료에서 예방으로 바뀌는 것입니다. 암을 늦게 발견해 들어가는 막대한 치료비를 줄일 수 있으니 보험사와 병원 입장에서도 큰 변화입니다. 맥콜의 자료에 따르면 2027년 초 미국 FDA 승인과 메디케어 적용에 대한 기대감이 높습니다.

다만 변동성은 각오해야 합니다. 그레일 주가는 일주일 만에 반토막이 났다가 바닥에서 다시 4배 오르기도 했습니다. 맥콜은 여기서 이렇게 비교합니다. 엔비디아는 실리콘 칩 하나로 5조 달러 기업이 되었는데, 인류의 의학을 바꿀 수 있는 그레일은 아직 50억 달러 수준이라는 것입니다. FDA 승인이 나면 존슨앤드존슨 같은 대기업의 인수 대상이 되거나, 스스로 10배 이상 성장할 잠재력이 있다는 시각입니다.

그래서 맥콜은 이런 종목일수록 매수 후 보유(바이 앤 홀드) 전략이 필요하다고 강조합니다. 다만 FDA 승인처럼 결과가 한 번에 갈리는 이벤트가 있는 종목은 기대가 어긋날 때 하락폭도 큽니다. 포트폴리오에서 차지하는 비중을 작게 유지하는 것이 현실적인 대응입니다.

거주 국가별 ‘빛과 로봇’ 혁신주 투자 전략: 한국 vs 미국

같은 종목이라도 어디에 사느냐에 따라 투자 방법이 달라집니다. 오늘 다룬 다섯 종목은 변동성이 크고 장기 보유가 필요한 성격이라, 계좌와 세금 전략이 수익률에 큰 영향을 줍니다.

결론: 패브리넷·테라다인이 보여주는 ‘빛과 로봇’의 기회

오늘 살펴본 패브리넷, 폼팩터, 테라다인, 크레이토스, 그레일에는 공통점이 있습니다. 지금 차트는 붉고 보기 좋지 않지만, 펀더멘털과 미래 성장 스토리는 변하지 않았다는 점입니다. S&P500이 사상 최고치 근처에서 화려하게 빛나는 동안, 이 기업들은 엔비디아 이후의 세상을 떠받칠 ‘빛’과 ‘로봇’의 뼈대를 조용히 쌓고 있습니다.

맥콜의 혁신 리포트가 주는 교훈은 이름만 그럴듯하고 성장은 끝난 ‘가짜 AI 주식’을 피하고, 진짜 미래를 짓는 기업을 가려내라는 것입니다. 2009년 GM·코닥과 AMD가 같은 포트폴리오에 있었던 것처럼, 모든 선택이 성공하지는 않습니다. 그래서 분산, 분할 매수, 비중 관리라는 기본 원칙이 함께 가야 합니다.

마지막으로 큰 질문 하나를 남깁니다. 양자 컴퓨팅이 신약 개발 기간을 줄이고, 혈액 검사 한 번으로 암을 조기에 찾는 시대가 온다면 우리는 100세, 120세까지 건강하게 살 수도 있습니다. 그때 65세 은퇴라는 개념과 투자의 방향은 어떻게 바뀌어야 할까요? 당장 내년 수익률보다 삶 전체의 투자 계획을 다시 짜야 할지도 모릅니다. 남들이 신기루를 쫓을 때 모래 밑의 수맥을 찾는 지혜가 지금 그 어느 때보다 필요합니다.

자주 묻는 질문 (FAQ)