바이오테크 AI 투자 전략: AI 인프라 다음 수혜주는 템퍼스 AI·리커전·IBB

(The Next Wave of AI: Why Smart Money Is Moving from AI Infrastructure to Biotech — Tempus AI, Recursion & IBB)

지금 이 순간에도 구글과 마이크로소프트 같은 빅테크는 AI 데이터센터에 천문학적인 돈을 쏟아붓고 있습니다. 그런데 만약 이 거대 기업들이 1800년대 막대한 빚을 지고 무너졌던 철도회사들의 전철을 밟고 있다면 어떨까요? 그리고 진짜 큰돈은 철도를 깐 회사가 아니라, 기차가 달리기 시작한 뒤 그 위에 짐을 싣고 돈을 번 곡물 상인들에게 돌아갔다면요? 오늘 생생 미국 주식 라디오가 다룰 주제는 바로 이 질문, 그리고 그 답으로 떠오른 바이오테크 AI 투자입니다.

요즘 미국 주식 시장, 특히 나스닥의 AI 관련주는 그야말로 롤러코스터입니다. 실적 부진 하나로 인텔이 하루 만에 30% 폭락하고, 어제의 주도주였던 AI 반도체·인프라 종목들이 줄줄이 조정을 받았습니다. 밤새 미증시 시황을 확인하느라 잠을 설치다 아예 시장에서 한 발 물러선 분들도 많으실 겁니다. 하지만 경제사를 조금만 들여다보면, 지금의 쏠림과 혼란은 결코 처음 있는 일이 아닙니다.

이번 글은 미국 투자 미디어 MarketBeat 인터뷰에서 트레이더 로스 기븐스(Ross Givens)가 밝힌 분석을 바탕으로 합니다. 그의 핵심 주장은 단순합니다. AI 인프라를 ‘만드는’ 기업의 시대가 저물고, 이제 그 인프라를 ‘사용하는’ 기업이 주도하는 다음 물결이 오고 있으며, 그 선두에 생명공학이 있다는 것입니다. 지금부터 철도와 광케이블의 역사, S&P500 아래에서 벌어지는 자본 대이동, 그리고 템퍼스 AI·리커전 파마슈티컬스·IBB ETF라는 세 가지 선택지를 차례로 살펴보겠습니다.

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철도·광케이블의 교훈: AI 인프라 붐은 처음이 아니다

1800년대 철도 붐을 떠올려 보세요. 수많은 철도회사가 막대한 빚을 내 선로를 깔았고, 그중 상당수는 부채를 감당하지 못하고 결국 파산했습니다. 반면 철도망이 거미줄처럼 깔린 뒤 저렴해진 운송비를 활용해 곡물을 대륙 반대편까지 실어 나른 상인들은 막대한 부를 쌓았습니다. 인프라를 깐 쪽과 그 위에서 장사를 한 쪽의 운명이 극명하게 갈린 것이죠.

닷컴 버블 때도 마찬가지였습니다. 통신사들은 전 세계에 광케이블을 깔기 위해 엄청난 자본을 투입했지만, 망이 넘쳐나자 인터넷 사용료는 그야말로 ‘껌값’이 되었습니다. 그리고 그 헐값의 인터넷망 위에서 구글, 페이스북, 아마존은 망 구축 비용을 한 푼도 들이지 않고 수조 달러 규모의 제국을 세웠습니다. 기술의 규모만 달라졌을 뿐, 돈이 움직이는 길은 늘 같았던 셈입니다.

물론 이런 반론이 나올 수 있습니다. “과거 철도·통신 회사들은 부실했지만, 지금 AI 인프라를 짓는 곳은 구글·아마존·메타처럼 현금을 쓸어 담는 빅테크 아닌가?” 아주 날카로운 지적입니다. 구글이나 아마존이 내일 당장 파산한다고 말하는 것은 억지이고, 원본 분석 역시 이 점을 분명히 인정합니다.

핵심은 기업의 ‘생존’이 아니라 투자 자본 대비 수익률, 즉 진짜 남는 장사를 하고 있느냐입니다. 주주 입장에서는 회사가 망하지 않는 것만으로 충분하지 않습니다. 수천억 달러를 쏟아부은 설비가 그에 걸맞은 이익을 돌려주지 못한다면, 회사는 살아남아도 주가는 오랫동안 제자리걸음을 할 수 있습니다. 빅테크 실적 시즌에 매출과 EPS뿐 아니라 설비투자(CapEx)의 증가 속도와 그 투자가 실제 매출로 이어지는지를 함께 확인해야 하는 이유입니다.

인프라는 디플레이션을 낳는다: 구글의 100년 채권과 코어위브의 16% 이자

현재 AI 인프라 경쟁의 중심에는 ‘하이퍼스케일러’가 있습니다. 전 세계 데이터를 빨아들이고 처리하는 초대형 데이터센터 기업들, 즉 구글·아마존, 그리고 최근 크게 주목받는 코어위브(CoreWeave) 같은 곳입니다. 이들은 엔비디아의 최신 GPU를 수십만 장씩 사들이며 인류 역사상 유례없는 규모의 컴퓨팅 인프라를 짓고 있습니다.

문제는 비용입니다. 현금이 넘쳐나는 구글조차 설립 약 30년 만에 처음으로 100년 만기 채권을 발행해 미래 자본까지 끌어오고 있습니다. 신흥 클라우드 기업 코어위브는 무려 16%라는 높은 이자를 감수하면서 수십억 달러를 빌려 인프라에 쏟아붓고 있습니다. 말 그대로 ‘영혼까지 끌어모은’ 투자입니다.

여기서 중요한 경제학적 인과관계가 생깁니다. 천문학적인 돈으로 AI 연산 인프라가 빠르게 늘어나면 경쟁은 치열해지고 공급은 넘쳐납니다. 그 결과 인프라 사용료, 즉 컴퓨팅 비용은 떨어질 수밖에 없습니다. 철도가 깔린 뒤 운송 단가가 바닥을 쳤던 것, 광케이블이 깔린 뒤 인터넷 사용료가 폭락했던 것과 똑같은 흐름입니다.

투자자에게 주는 시사점은 분명합니다. AI 인프라 기업에 투자하고 있다면 매출 성장률만 보지 말고 부채 규모, 이자 비용, 그리고 연산 단가가 떨어질 때도 마진을 지킬 수 있는지를 따져봐야 합니다. 반대로 ‘저렴해진 연산력’을 원가로 쓰는 기업, 즉 AI의 사용자 쪽에서는 비용이 줄어들수록 이익이 늘어나는 구조가 만들어집니다. 다음 물결의 수혜주를 찾는 출발점이 바로 여기입니다.

S&P500 아래의 자본 대이동: AI 인프라주 조정 vs 나머지 종목 우상향

이런 이야기가 그저 이론일까요? 로스 기븐스는 S&P500 지수의 표면 아래를 들여다보면 이미 거대한 자본 이동이 시작됐다고 말합니다. 특히 9월 이후의 흐름이 매우 뚜렷하다는 것이죠.

이 기간 브로드컴, 암(Arm), 오라클, 웨스턴 디지털, 그리고 실적 부진으로 하루 만에 주가가 30% 폭락했던 인텔까지, 이른바 AI 인프라를 만드는 종목들은 큰 타격을 입고 조정을 받았습니다. 반면 AI 관련주를 제외한 나머지 S&P500 종목들은 같은 기간 꾸준히 우상향했습니다.

이는 돈의 흐름이 막대한 비용을 쓰는 ‘생산자’에서, 저렴해진 인프라를 활용해 이익을 짜낼 ‘사용자’로 넘어가고 있다는 신호로 해석됩니다. 지수 전체만 보면 큰 변화가 없어 보여도, 그 안에서는 주도주의 교체가 조용히 진행되고 있는 것입니다.

실전 팁을 하나 드리면, 나스닥이나 S&P500 지수 숫자만 보지 말고 섹터별 등락과 ‘시가총액 가중 지수 vs 동일 가중 지수’의 차이를 함께 살펴보세요. 소수 빅테크가 지수를 끌어올리는 장인지, 아니면 시장 전반으로 돈이 퍼지는 장인지 구분할 수 있습니다. 주식 투자 전략을 세울 때 이런 ‘시장 내부의 체온’을 확인하는 습관이 큰 차이를 만듭니다.

왜 지금 바이오테크 AI 투자인가: DNA는 생명의 프로그래밍 언어

저렴해진 AI 고속도로 위에서 가장 큰 이익을 거둘 ’21세기 곡물 상인’은 누구일까요? 정보기술, 금융, 물류 등 AI를 가져다 쓸 곳은 세상에 널려 있습니다. 그런데 로스 기븐스는 유독 하나의 섹터를 강하게 지목합니다. 바로 생명공학, 바이오테크입니다.

이유는 단순히 데이터가 많아서가 아니라, 바이오테크가 다루는 데이터의 ‘본질’ 때문입니다. 인간의 DNA나 암세포 데이터는 사실상 일종의 코드입니다. A, C, T, G라는 네 가지 염기로 이루어진 수십억 개의 프로그래밍 언어와 같다는 것이죠. 챗GPT 같은 대형 언어 모델이 인간 언어의 규칙을 학습해 다음 단어를 예측하듯, AI는 생물학의 언어를 학습해 암세포의 변이나 단백질 구조를 예측할 수 있습니다.

과거에는 신약 하나를 개발하려면 연구원들이 실험실에서 수천, 수만 가지 화학물질을 직접 섞어 보고 반응을 확인해야 했습니다. 시간은 10년 이상, 비용은 수조 원이 들었죠. 이제는 저렴해진 AI 연산 능력을 빌려 컴퓨터 가상 공간에서 수억 개의 분자 구조를 순식간에 시뮬레이션합니다. 시험관을 하나하나 섞어야 할 일이 크게 줄어든 것입니다.

그 결과 신약 테스트와 발견의 효율은 조금 개선되는 수준이 아니라 5배, 10배, 20배로 기하급수적으로 뛰어오를 수 있다는 것이 원본 분석의 시각입니다. 효율이 이 정도로 점프한다면 산업의 비즈니스 모델 자체가 뒤집힐 수 있습니다. 바이오테크 AI 투자가 일시적인 테마가 아니라 구조적 변화로 거론되는 이유가 여기에 있습니다.

템퍼스 AI(TEM): 암 데이터를 파는 21세기 곡물 상인

의사와 제약사, 양쪽에서 돈을 버는 구조

첫 번째로 꼽힌 기업은 템퍼스 AI(Tempus AI, 티커 TEM)입니다. 이 회사의 특징은 약을 파는 회사가 아니라 ‘데이터’를 파는 회사라는 점입니다. 바로 이 점 때문에 현대판 곡물 상인이라는 비유가 딱 들어맞습니다.

구조는 이렇습니다. 먼저 병원 의사들이 암 환자의 종양 검사 결과를 템퍼스에 보냅니다. 템퍼스의 AI는 방대한 데이터 라이브러리를 순식간에 분석해 최적의 치료법을 의사에게 제시하고, 의사들은 이 서비스에 비용을 지불합니다. 여기까지가 첫 번째 수익원입니다.

진짜 흥미로운 부분은 그다음입니다. 이 과정에서 쌓이는 초정밀 데이터 자체가 또 다른 상품이 됩니다. 머크(Merck)나 모더나(Moderna) 같은 글로벌 제약사들은 신약 임상시험을 위해 이런 데이터가 절실하고, 템퍼스는 이 데이터를 제약사에 제공하며 다시 큰 비용을 받습니다. 한 번 쌓은 데이터로 양쪽에서 돈을 버는 구조인 셈입니다.

숫자도 이를 뒷받침합니다. 템퍼스는 3분기 매출 약 4억 달러를 기록하며 23% 성장했고, 올해에만 5억~6억 달러 규모의 데이터 계약을 체결했습니다. 참고로 원본 자료에는 낸시 펠로시 전 하원의장이 작년에 템퍼스 콜옵션을 매수한 뒤 주식으로 전환해 보유 중이라는 내용도 나옵니다. 이는 특정 정치적 입장과 무관하게, 이른바 ‘스마트 머니’의 관심을 보여 주는 하나의 사실로만 참고하시면 됩니다.

고점 근처 주식, 지금 봐도 될까? 주식의 ‘관성의 법칙’

문제는 변동성입니다. 템퍼스 주가는 하루에 8%씩 움직이며 최저 40달러에서 최고 105달러까지 치솟았습니다. “쌀 때 사서 비쌀 때 팔라”고 배운 개인 투자자라면, 고점 근처의 주식을 주목하라는 말에 ‘꼭대기에서 물리는 것 아닐까’ 하는 공포부터 느끼는 것이 당연합니다.

로스 기븐스는 여기서 뉴턴의 제1법칙, 관성의 법칙을 주식에 빗댑니다. 움직이는 물체가 계속 그 방향으로 가려 하듯, 상승하는 주식, 특히 신고가를 경신하는 주식은 계속 상승하는 경향이 있다는 것입니다. 템퍼스 같은 고성장 기업은 과거 차트의 저점에 집착하기보다, 암 치료를 혁신하는 회사의 미래 가치에 집중해야 한다는 시각입니다.

시장 전문가들은 현재 약 140억 달러 수준인 템퍼스의 가치가 1,400억 달러, 즉 10배로 성장할 잠재력이 있다고 분석합니다. 다만 이는 어디까지나 전문가들의 시각이며, 하루 8%의 변동은 비중이 크면 감당하기 어렵습니다. 관심이 있다면 한 번에 사기보다 여러 번에 나눠 접근하고, 전체 포트폴리오에서 감당 가능한 작은 비중으로 시작하는 것이 현실적입니다.

리커전 파마슈티컬스(RXRX): 로봇과 AI가 만드는 신약, 그리고 현금 활주로

템퍼스가 이미 현금을 벌어들이며 달리는 주식이라면, 리커전 파마슈티컬스(Recursion Pharmaceuticals, 티커 RXRX)는 잠재력은 크지만 아직 턴어라운드를 기다리는 회사입니다. 비즈니스 모델은 공상과학 영화를 떠올리게 합니다. AI가 어떤 약을 만들지 레시피를 짜는 ‘메인 셰프’라면, 로봇들은 자동화 공장에서 수백만 번의 세포 실험을 물리적으로 수행하는 ‘보조 요리사’입니다.

성과도 있습니다. 장에 폴립(용종)을 만드는 유전 질환 치료 후보물질 개발 사례에서, 리커전의 AI는 단 18개월 만에 204개 화합물 중 최적의 약물을 골라냈습니다. 보통 몇 년씩 걸리는 과정입니다. 여기에 11월 초 발표된 12주 임상시험 결과에서는 환자의 87%가 호전되고 종양이 줄어드는 결과가 나왔다고 원본 분석은 전합니다.

성과는 좋은데 주가는 4달러? 기관 보유율 90%의 비밀

그런데 미스터리가 있습니다. 이런 성과에도 리커전의 시가총액은 20억 달러 안팎이고, 주가는 3.5~4달러 사이에 머물러 있습니다. 상장 당시와 비교하면 10분의 1 수준입니다. 더 신기한 것은 기관 보유 비율입니다. 템퍼스가 약 24%인 데 비해 리커전은 90%에 가깝습니다.

여기에는 두 가지 배경이 있습니다. 첫째, 대형 기관들은 규정상 규모가 너무 작은 종목에는 자금을 넣기 어렵습니다. 리커전은 주가가 크게 떨어졌어도 기관 포트폴리오에 담을 수 있는 중형주 규모를 유지하고 있습니다. 둘째, 2021년 AI 붐 당시 고점에서 거액을 투자한 기관들이 비자발적으로 장기 보유, 이른바 ‘존버’를 하고 있는 상황이기도 합니다. 높은 기관 보유율이 곧 안전판은 아니라는 점을 기억해야 합니다.

7억 5천만 달러, 2029년까지 버틸 현금 활주로

그럼에도 리커전을 냉정하게 다시 봐야 하는 이유는 ‘활주로’에 있습니다. 리커전은 당장 수익은 없지만 약 7억 5천만 달러의 현금을 확보해 두었고, 이는 2029년까지 추가 자금 조달 없이 버틸 수 있는 규모라고 분석됩니다. 바이오 기업의 큰 리스크 중 하나인 유상증자와 그에 따른 지분 희석 부담이 상대적으로 낮다는 뜻입니다.

원본 분석은 수익 없이도 인프라에 투자하며 버텼던 아마존의 초기 시절을 떠올리게 합니다. 이 활주로를 달리는 동안 AI가 도출한 약물이 본격적으로 시장에 나오기 시작하면, 주당 4달러 수준의 주가가 24달러 혹은 그 이상으로 오를 잠재력이 있다는 것이 전문가들의 시각입니다. 다만 임상 결과 하나에 주가가 크게 흔들리는 종목인 만큼, 소액·장기 관점이 전제되어야 합니다.

IBB ETF: 개별 종목 리스크 없이 바이오테크 메가트렌드에 올라타기

현실적으로 많은 투자자는 임상 결과 하나에 주가가 하룻밤 사이 80%씩 오르내리는 롤러코스터를 타고 싶지 않을 겁니다. 그런 분들을 위한 대안으로 언급된 것이 바이오테크 섹터 전체에 투자하는 iShares Biotechnology ETF, 티커 IBB입니다.

ETF라고 하면 지루하고 안전하기만 한 선택처럼 들리지만, 차트를 보면 생각이 달라집니다. IBB는 최근 5개월 동안 약 30% 상승했습니다. 다른 기술주들이 횡보할 때 바이오테크는 꾸준히 계단식 상승을 이어 왔습니다.

배경에는 헬스케어 산업의 거대한 규모가 있습니다. 헬스케어는 미국 정부 지출에서 큰 비중을 차지하고, 의료 패러다임도 바뀌고 있습니다. 과거에는 평생 약을 먹으며 증상을 관리했다면, 이제는 종양 DNA를 바탕으로 만드는 2만 달러, 5만 달러짜리 맞춤형 치료제로 한 번에 완치를 노리는 시대로 가고 있습니다. ‘평생 구독’에서 ‘단번 완치’로의 전환인 셈입니다.

“이미 많이 오른 것 아니냐”, “막차 아니냐”는 질문도 당연히 나옵니다. 로스 기븐스는 우리가 여전히 극초기 단계에 있다고 봅니다. 수명 연장에 대한 욕구와 막대한 세금 투입은 쉽게 꺾이지 않는 메가트렌드이고, 오늘 차트에서는 아찔한 고점처럼 보여도 10년 뒤 돌아보면 가장 싼 저점이었던 경우가 역사적으로 많았다는 것이 그의 시각입니다.

실행 가이드: 오늘 밤 바로 실천하는 바이오테크 AI 투자 3단계

결론: 바이오테크 AI 투자, 고속도로 위의 ‘곡물 상인’을 찾는 여정

오늘 내용을 정리해 보겠습니다. 수천억 달러의 빚을 내며 인프라를 까는 시대에는 인프라 사용료가 떨어지는 ‘디플레이션’이 따라오고, 진짜 수혜는 그 인프라를 싸게 빌려 쓰는 쪽에 돌아간다는 것이 역사의 교훈입니다. 9월 이후 AI 인프라주가 조정을 받는 사이 나머지 S&P500 종목이 우상향한 흐름은 이 자본 이동이 이미 시작됐다는 신호로 해석됩니다.

그리고 그 다음 물결의 후보로 지목된 것이 바이오테크입니다. 데이터를 돈으로 바꾸는 템퍼스 AI, 로봇과 AI로 신약을 찾는 리커전 파마슈티컬스, 섹터 전체를 담는 IBB ETF는 같은 흐름을 서로 다른 위험 수준으로 담는 세 가지 방법입니다. 바이오테크 AI 투자를 고민한다면 내 성향에 맞는 조합부터 정하는 것이 순서입니다.

원본 분석의 비유를 빌리면, 세상에서 가장 비싼 초고층 데이터센터 빌딩이 올라가는 동안 영리한 바이오테크 기업들은 이미 그 빌딩 1층의 가장 목 좋은 자리에서 ‘생명 연장’이라는 상품을 팔기 시작했습니다. 마지막으로 한 가지 질문을 남깁니다. AI가 신약 개발의 천문학적 비용과 10년이 넘는 시간을 단 몇 달로 줄인다면, 수조 원의 R&D 비용을 진입장벽 삼아 온 거대 제약사들의 비즈니스 모델은 어떻게 될까요? 그리고 AI는 생명 연장을 누구나 누리는 필수재로 만들까요, 아니면 소수를 위한 초고가 시장으로 양극화시킬까요?

정답은 아직 아무도 모릅니다. 다만 변동성이 클수록 차트보다 돈의 흐름을, 소문보다 숫자를 보는 투자자가 결국 살아남습니다. 생생 미국 주식 라디오는 이 거대한 자본의 물줄기가 어디로 향하는지 계속 추적하겠습니다.

자주 묻는 질문(FAQ)